Jak produkty strukturyzowane zachowają się w czasie hossy?

Przypomnę, że produkt strukturyzowany charakteryzuję się średnioterminowym okresem inwestycyjnym(najczęściej 3-4 lata), ochroną kapitału oraz brakiem konieczności płacenia podatku Belki. Kapitał inwestora jest chroniony dzięki strategii, w myśl, której około 90% środków inwestowana jest w bezpieczne instrumenty (depozyty, lokaty, obligacje), zaś pozostała część znacznie bardziej agresywnie tak, aby wypracować zysk większy niż na lokacie bankowej.

O ile w czasie bessy inwestycja w produkt strukturyzowany jest rewelacyjnym rozwiązaniem, o tyle w kontekście pojawiającej się na horyzoncie hossy ulokowanie środków w taki produkt wydaje się być mniej opłacalne. Załóżmy, że produkt z 3 letnim horyzontem inwestycyjnym oparty jest o indeks WIG20. Jeżeli akcje 20 największych spółek wzrosną w tym czasie o 100% to posiadacz struktury zarobi tylko 35%. Poniżasz tabela obrazuje korelację między stopniem gwarancji, kapitału, a potencjalną stopą zwrotu.

Analizując powyższą tabelę należy stwierdzić, że im niższy stopień gwarancji kapitału, tym większy potencjalny zysk. W ekstremalnej sytuacji inwestor rezygnując z gwarancji kapitału może liczyć, że uzyska 120% stopę zwrotu (przy założeniu, że indeks zyska 100%). Technicznie jest to możliwe dzięki temu, że w produkt zostanie wbudowana opcja call (daje ona zysk na wzrostach) oraz jednocześnie wystawiona opcja put. Za wystawienie opcji sprzedaży (opcja put) inwestor otrzyma premię, która zostanie przeznaczona na dodatkowe sfinansowanie opcji call.
   

To, którą strategię wybierze inwestor zależy od jego profilu ryzyka. Inwestorowi, dla którego priorytetem jest bezpieczeństwo kapitału rekomenduję strategię nr 1, zaś agresywnym inwestorom polecam rozwiązanie nr 4. Jeżeli inwestor stoi przed dylematem: ulokowanie środków w fundusz akcji, czy inwestycja w oparciu o strategię nr 4, zdecydowanie polecam to drugie rozwiązanie. Mimo, że w czasie hossy większość funduszy rośnie szybciej niż WIG20, to głównie dzięki inwestycji w spółki z sektora MŚP, a to wiąże się z większym ryzykiem.
   

Aby struktury były bardziej pozornie atrakcyjne ich twórcy stosują ciekawe zabiegi. Jednym z nich jest rezygnacji liczenia różnicy między końcową i początkową wartością instrumentu bazowego, na rzecz liczenia średniej miesięcznej, kwartalnej lub półrocznej. Tak przyjęty algorytm liczenia stopy zwrotu w oczywisty sposób ogranicza udział w hossie. Moim zdaniem produkt strukturyzowany przeznaczony jest dla inwestora, który chce ochronić swój kapitał przy jednoczesnym założeniu osiągnięcia wyższej stopy zwrotu niż lokata bankowa. Osoba, która posiada większą akceptacje ryzyka powinna myśleć o bezpośrednich inwestycjach na parkiecie, gdyż ma duże szanse na lepszy wynik niż produkt strukturyzowany.

Produkty strukturyzowane zbudowane na okres około 3-4 lat mają bardzo dużą szansę objąć nową hossę na giełdzie. Jeżeli produkt dodatkowo jest oparty na akcjach lub indeksach giełdowych to wyższa gwarancja ograniczny zyski. Dlatego nie należy rozpatrywać tych produktów w kontekście obecnej bessy, lecz przyszłej hossy.  A o gwarancji kapitału najlepiej będzie mysleć jak następna hossa będzie trwać już parę ładnych lat.

ireneusz

O Autorze
Artykuły